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整体矛盾不明显 聚烯烃大方向回暖
作者:161 发布日期:2020-12-03

概述

全球疫情开始趋于稳定,外贸订单有望逐渐恢复,低油价导致的原油产能削减已成事实,双方政治及经贸关系仍可能成为风险点。

供应方面,石化库存从2月峰值以来持续下降,目前中性偏低。上游厂家进入检修期,开工率下降较快,9月前PP部分新装置推迟,口罩炒作降温后PP拉丝近期排产比例回升,PE方面LLDPE排产比例下降。

需求方面,整体下游需求比预计略好,疫情稳定好转过程中预计外贸订单缓慢恢复,LLDPE农膜旺季结束。

利润方面,上游生产利润普遍良好,油制路线利润较高,关注PP盘面的进口利润对价格的压制。

总体来看,化工品最差的时候已经过去,全球疫情除南美外均较稳定,整体处于一个好转的过程中。

一、行情回顾

1、概况

图1:LLDPE近期走势

资料来源:博易大师

图2:PP近期走势

资料来源:博易大师

二、供应需求

1、库存开工情况

图3:两油库存走势

资料来源:Wind 大越期货整理

图4:两油PE分项

资料来源:Wind 大越期货整理

图5:两油PP分项

资料来源:Wind 大越期货整理

图6:仓单

资料来源:Wind 大越期货整理

库存方面,石化库存从2月峰值以来持续下降,目前已经下降到略低于往年平均水准的位置。

图7:PE开工率

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图8:PP开工率

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

开工率来看,上游厂家进入检修期,开工率有所下降。

2、产量及预期装置检修

图9:PE产量

资料来源:Wind 大越期货整理

图10:PP产量

资料来源:Wind 大越期货整理

3、装置投产情况

图11:2019-2020国内PE投产装置

资料来源:大越期货整理

图12:2019-2020国内PP投产装置

资料来源:大越期货整理

从2020年装置投产来看,国内PE预计投产达到420万吨,PP达到580万吨,但原先预计09前投产的辽宁宝来、泉州石化预计推迟。

4、供需状况

图13:PE表观消费

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图14:PP表观消费

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图15:PE增速

资料来源:大越期货整理

图16:PP增速

资料来源:大越期货整理

图17:塑料制品产量

资料来源:Wind 大越期货整理

据统计,截至19年年末,国内PE总产能1964万吨,PP总产能2445万吨,因不少装置投产推迟的原因,19年产能增速为5.1%和8.9%,预计2020年PE、PP分别投产420、580万吨,产能增速高达21.4%、23.7%。而在未来三至五年内预计聚烯烃总产能增速可能高达70%。

5、进口

图18:PE进口量

资料来源:Wind 大越期货整理

图19:PP进口量

资料来源:Wind 大越期货整理

图20:进口利润

资料来源:大越期货整理

图21:外盘

资料来源:Wind 大越期货整理

当前PEPP均无盘面进口利润,但PP有现货进口利润,预计5-7月进口量提升。

三、产业链

1、原油

图22:国际原油

资料来源:Wind 大越期货整理

图23:原油库存

资料来源:Wind 大越期货整理

2、现货、单体及外盘

图24:现货标准品

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图25:单体

资料来源:Wind 大越期货整理

3、下游产品

图26:农膜

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

图27:BOPP膜

资料来源:Wind 大越期货整理

4、利润

图28:聚烯烃各生产工艺利润

资料来源:大越期货整理

图29:BOPP厂家状况

资料来源:华瑞石化资讯 大越期货整理

上游生产利整体良好。

5、基差价差

图30:基差走势

资料来源:大越期货整理

图31:PE非标价差

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图32:PP非标价差

资料来源:Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

四、总结和展望

全球疫情大方向逐渐平稳,外盘原油逐渐走强,国外逐步开始复工。聚烯烃方面石化库存逐渐回落至往年平均水平,下游需求总体略超预期,预计需求继续恢复。检修季开始上游厂家开工率下降,部分新装置推迟,国外单体持续走强,PE中LLDPE排产下降。PP中拉丝排产上升,LL农膜旺季结束,5月开始进口量增加,上游生产利润好,建议中线回落做多为主。



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