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原料上涨需求回升 PVC反弹有望延续
作者:81 发布日期:2020-12-03

内容提要:

1、海外疫情有所缓和

2、下游需求有所回升

3、社会库存继续回落

4、原油走势坚挺

策略方案:

单边操作策略 套利操作策略 操作品种合约 V2009 操作品种合约 操作方向 逢低做多 操作方向 入场价区 5900 入场价区 目标价区 6260 目标价区 止损价区 5780 止损价区

风险提示:

1、疫情二次复发 2、主要产油国减产不力 3、下游需求恢复不及预期

一、供需分析

1、产能产量

2019年,国内预计投放的新产能为207万吨,但实际投产的约为167万吨左右,剩下的产能都将延期至2020年投放。也就是说2020年国内PVC的新增产能有望达到360万吨,远远高过2019年的水平。不过,市场如2019年一样,有不少新增产能延期投产,截至5月底,国内新投产的装置就鄂尔多斯(600295,股吧)一套40万吨的新增产能投产。其余装置基本延后。预计进入三季度后,投产的装置可能明显增多。我们仍需要密切关注新增产能的投产情况。

来源:隆众

2019年,国内新增PVC产能继续明显上升,报2618万吨,较2018年上升了167万吨,增幅6.81%,(2018年为5.78%)。显示2019年国内供应量较2018年有了明显的增长。进入2020年后,按照计划投产的装置表来看,国内PVC的产能将达到2978万吨,增幅高达13.75%,是2019年的2倍多,显示2020年国内PVC的供应仍将保持充足。

来源:隆众

2020年4月,我国共生产PVC155.15万吨,环比减少21.09万吨,降幅11.97%,同比也下降了3.66万吨,降幅2.31%。2020年1-4月份,我国累计生产PVC660.29万吨,同比增加了21.01万吨,增幅为3.29%。

从产量走势图中可以看出,2020年一季度,国内PVC的供应继续保持充足。除2月份产量较往年略有下降之后,1月和3月都创出往年同期水平的新高。显示目前国内PVC的供应十分充足。

2、进出口

4月国内PVC进口量约为4万吨,环比3月份减少了1.77万吨,降幅高达30.69%,较去年同期水平则下降了1.59万吨,降幅为28.44%。3月份国内PVC出口量为4.58万吨,环比大幅减少了3.89万吨,降幅高达45.87%,较去年同期水平也下降了0.08万吨,降幅1.61%。2020年1-4月,我国共进口PVC18.74万吨,同比减少了3.53万吨,降幅15.84%;出口PVC19.23万吨,同比下降了1.76万吨,降幅8.4%。2020年4月份,由于国内PVC价格明显反弹,出口量大幅下降。而由于船期及需求的问题,进口量也同步减少。预计进入5月份后,PVC的进出口数量有望回升。

3、装置检修分析

统计数据显示:2020年5月份,除了长期停车检修及不确定复产的装置之外(涉及的产能合计为402万吨,远高于4月份。PVC还有4套装置进行检修,涉及产能约为158万。这部分装置预计将在6月中旬恢复生产。而进入6月份,目前有检修计划的装置约有5套,但均为小修,检修时间在7—14天不等,涉及的产能为162万吨。此外,还有四套装置有检修计划,但具体时间仍未确定,涉及产能为285万吨,若这一部分产能未在6月份进行检修的话,则6月份PVC的供应将明显高于5月份。

4、装置开工率分析

5月份,国内PVC的装置开工率环比同比均有所回升。数据显示:截至5月22日,PVC装置的开工率报72.71%,环比上升了3.31%,与去年同期相比,也上升了2%。从图中可以看到,进入2020年后,国内PVC装置的开工率呈震荡下行的格局并于4月份出现阶段性低点后开始逐渐回升,5月份开工率上升明显。预计5月份PVC的产量将明显增加。

5、库存分析

2020年4月份,PVC社会库存环比明显减少,但仍高于去年同期水平。数据显示:截至5月22日,国内PVC的社会库存为599433吨,较上月减少了107355吨,降幅15.19%%。较去年同期上升了67870吨,升幅11.52%。从各环节库存来看,生产企业库存降幅最大,达到32.06%。而华南与华东仓库的库存也呈现回落态势。贸易商的库存则有所回升,尤其是华北贸易商的库存,更是大幅上升了30.38%。显示库存有自生产企业向贸易商转移的趋势。

从历年来PVC库存变化的规律来看,自2016年有数据以来,我们PVC的库存一般都在每年的2月份与3月份创出年内高点,3月份到6月份之间,库存量开始快速减少。6月到12月则维持区震荡,重心下移的格局。这主要是由于春节长假期间,生产企业累库,而从4月份开始,天气逐渐变暖,下游企业开工率回升,再加上从4月份开始,生产装置逐渐进入检修期,导致供应减少,库存加速消化所致。进入2020年后,我们发现,受疫情影响,PVC库存回落的时间略有后移,但总体趋势不变,预计进入6月份后,PVC的库存有望继续回落。

6、需求分析

2020年5月份,PVC下游企业开工率呈现震荡上升的格局,但仍略低于往年同期水平。数据显示:截至5月22日,华北下游制品企业开工率报68%,较上个月大幅上升了25%,与去年同期相比,仍低了4个百分点。而华南地区开工率报67.5%,较上个月大幅上升了11.5%,与去年同期相比,仍低了9.5个百分点。随着下游企业逐渐复工,预计PVC下游企业的开工率仍有回升的空间。

4月份。我国房地产数据环比继续回升,但仍不及去年同期水平。数据显示:2020年4月份,国房景气指数报98.86。环比回升了0.68个百分点,同比仍低2.06个百分点。此外,新屋开工面积、竣工面积、销售面积环比有所回升,但同比也都大幅走低,数据显示:以上数据环比分别上升了17833、5922及13503万平方米,但同比仍大幅下降了14.5%及19.3%,仅施工面积较去年同期增加回升了2.5%。从以为数据可以明显看出,随着下游企业逐渐复工,房地产行业景气度也有所回升,预计6月份国内房地产行业有望继续回暖。

二、上游原料分析

2020年5月份,国内电石的价格环比大幅回升,但仍低于去年同期水平。数据显示:截至5月26日,华北电石报2795元,较4月上涨了305元,涨幅12.25%,较去年同期则下跌了95元,跌幅3.29%。西北电石也明显上涨,报2850元,环比上涨了125元,涨幅4.59%,同比则下跌了190元,跌幅6.25%。从电石价格走势图中可以看出,进入2020年后,电石的价格一直维持着一个震荡走低的格局。目前仍处于历史低位区域。预计后市维持低位震荡的可能性更大一些。

2020年5月份,亚洲VCM和EDC的价格均走出了止跌回升的格局。数据显示:截至5月22日,CFR远东EDC的价格报187美元,环比回升了11美元,升幅6.25%,同比下跌了152美元,降幅44.84%。东南亚报189美元,环比回升了8美元,升幅4.42%,同比下跌了172美元,降幅47.65%。VCM的走势与EDC基本一致。CFR远东报444美元,环比上升了72美元,升幅19.35%,同比下跌了259美元,跌幅36.84%。CFR东南亚的价格报492美元,环比上升75美元,涨幅17.99%,同比下跌了219美元,跌幅30.8%。进入6月份后,随着海外疫情缓解,下游需求回升或将对其价格形成一定的支撑。

三、基差分析

从期现价差来看,我们选取PVC期货活跃合约与华东常州现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中我们可以看到,自2016年下半年以来,PVC的基差基本维持在500元——负280元之间波动,一旦超出上下轨,基差会在极短的时间内回归到正常波动区间内,从而产能期现套利机会。截至于5月26日,PVC基差为145元,处于正常波动区间。暂无套利机会。

四、技术分析

2020年5月份,国内PVC2009合约走出了一个震荡回升的格局。成交量明显减少,持仓量则明显增加。均线系统上看,目前V2009合约正在向40周均线发动攻击。短期均线形成金叉并向上发散,对价格形成一定的支撑。但上方中长期均线的压力也不可以小觑。MACD低位金叉向上,红柱伸长,KDJ指标继续震荡上行。显示短期仍有上行的动力。

五、观点总结

进入2020年6月份后,PVC的基本面略微偏多。海外疫情有所缓和,多国开始放松管制提振了市场投资者的信心。OPEC+积极执行减产协议也对原油价格形成一定的支撑。基本面上,6月份PVC的供应或许会有所增加,但其下游企业开工率明显回升,房地产数据连续两个月有所回升。PVC的社会库存也继续减少。这些因素将对PVC的形成一定的支撑。预计PVC或将走出区间震荡,重心上移的格局。

六、操作策略

1、短线策略

5月份,V2009合约最高6155元,最低5555元,最大波动幅度为600元或9.75%。周度最大涨跌幅度为+305元,日线最大涨跌为+195元,预计6月份将维持区间震荡,重心上移的格局。建议日内交易为80--100元区间为宜,周度交易以100--150区间为宜。注重节奏的把握及仓位的控制,做好资金管理,严格执行纪律。

2、中线交易策略

(1)资金管理:本次交易拟投入总资金的20%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

(2)持仓成本:V2009合约采取逢低做多的策略。建仓位置为5900元,持仓成本控制在5900元左右

(3)风险控制:若收盘价跌穿5780元,对全部头寸做止损处理

(4)持仓周期:本次交易持仓预计为3个月,视行情变化及基本面情况及时进行调整。

(5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,目标看向6260元,视盘面状况及技术走势可滚动交易,逐步获利止盈。

(6)风险收益比评估:3:1

 



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